Badai Bitcoin: Iran, AI & ETF

Saham Circle mengalami kenaikan harga lebih dari 100% setelah melaporkan hasil keuangan yang melebihi ekspektasi. Bernstein memberikan rating outperform dengan target harga Rp 3.17 juta ($190) yang menunjukkan potensi kenaikan sekitar 60% dari harga saat ini. Sentimen positif ini dipicu oleh rebound pasokan stablecoin USDC yang mendekati rekor meskipun pasar kripto lebih luas melemah. Pasokan USDC saat ini hampir mencapai Rp 1.30 quadriliun ($78 miliar) dan volume transaksi stablecoin naik lebih dari 90% secara tahunan. Stablecoin kini tidak hanya digunakan untuk perdagangan kripto tetapi juga dalam transaksi pembayaran sehari-hari melalui integrasi dengan jaringan kartu seperti Visa yang sudah mendukung lebih dari 130 kartu stablecoin di 50 negara. Circle juga mengembangkan jaringan pembayaran mereka sendiri yang sudah melibatkan puluhan institusi keuangan dengan volume transaksi miliaran dolar. Bernstein mengantisipasi pertumbuhan masa depan yang kuat didorong oleh adopsi stablecoin yang semakin luas dan inovasi teknologi seperti blockchain Arc yang mendukung transaksi cepat dan berbiaya rendah. Pengembangan ini membuka peluang untuk pembayaran mesin-ke-mesin berbasis AI, sehingga Circle bisa menjadi pelopor dalam tren agentic finance dan memperluas ekosistem mereka secara signifikan.

SEC dan CFTC yang sebelumnya bersaing kini berupaya membuat memorandum pemahaman untuk mengharmonisasikan regulasi cryptocurrency. Paul Atkins dari SEC menyatakan pentingnya kerjasama yang terkoordinasi agar perusahaan tidak bingung dengan aturan yang tumpang tindih. Langkah ini juga menunjukkan komitmen kedua lembaga untuk menyelesaikan konflik dan menciptakan kerangka aturan yang jelas. Kerjasama ini meliputi pengaturan produk crypto, proses aplikasi yang dikoordinasikan, dan pemeriksaan regulasi yang bersamaan. Atkins menginstruksikan stafnya agar mulai melakukan pertemuan bersama dengan CFTC dan meluncurkan situs web harmonisasi. Hal ini bertujuan mengurangi beban perusahaan yang selama ini harus menghadapi pengawasan ganda dan proses yang berulang. Selain mempercepat pembentukan aturan, kedua lembaga juga berencana berbagi temuan pengawasan dan mengembangkan aturan khusus untuk aplikasi super-app yang memadukan fitur lintas regulator. Inisiatif ini bukan hanya menyederhanakan proses administratif tetapi juga menciptakan lingkungan regulasi yang lebih ramah dan jelas bagi masa depan industri cryptocurrency di AS.

Industri kripto menghadapi ketegangan terkait regulasi stablecoin yang menawarkan yield. Perselisihan ini menghambat legislasi struktur pasar, menimbulkan ketidakpastian bagi pelaku pasar dan regulator. Hal ini berpotensi menghambat kemajuan dan inovasi di sektor kripto secara luas. Edelman menyatakan pentingnya tercapainya kompromi dalam regulasi agar kejelasan hukum dapat diwujudkan. Dia juga mengurangi kekhawatiran terhadap ancaman komputasi kuantum bagi Bitcoin dan memprediksi konsolidasi pasar kripto akan terjadi. Kejelasan regulasi dipandang sebgai kunci untuk menghidupkan kembali pasar yang saat ini lesu. Jika kompromi tercapai, pasar kripto dapat lebih cepat beradaptasi dan tumbuh dengan stabil. Konsolidasi pasar akan memperkuat ekosistem dan menurunkan risiko yang ada akibat fragmentasi. Regulasi yang jelas juga akan meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong adopsi teknologi baru.

Pasar cryptocurrency mengalami kenaikan signifikan setelah Badan Energi Internasional mengumumkan pertemuan luar biasa untuk membahas pelepasan cadangan minyak darurat. Keputusan ini meredakan ketegangan pasar akibat lonjakan harga minyak yang sempat hampir menyentuh Rp 2.00 juta ($120) per barel. Bitcoin naik melewati angka Rp 1.19 juta ($71.500) untuk pertama kalinya dalam beberapa hari terakhir. Selain Bitcoin, saham perusahaan terkait kripto seperti Circle, BitGo, dan Figure juga mengalami kenaikan harga yang cukup mencolok. Sementara itu, indeks saham S&P 500 dan Nasdaq 100 ikut menguat sekitar 0,5%, menunjukkan sentimen risiko pasar yang membaik. Harga minyak mentah WTI turun ke Rp 1.37 juta ($82) dari level puncaknya di akhir pekan. Meski demikian, risiko penurunan harga Bitcoin tetap ada jika level support di sekitar Rp 1.10 juta ($66.000) gagal dipertahankan. Penguatan korelasi Bitcoin dengan saham teknologi yang sempat melemah juga menjadi indikasi pergerakan yang lebih independen dari aset kripto. Para analis menyatakan masih ada potensi kenaikan, namun investor harus waspada terhadap volatilitas yang mungkin terjadi.

Stablecoin yang pada awalnya lebih banyak digunakan untuk perdagangan kripto kini berkembang menjadi infrastruktur keuangan yang potensial secara global. Macquarie melaporkan bahwa stablecoin seperti USDT dan USDC masih mendominasi pasar perdagangan kripto, tetapi adopsinya mulai meluas ke berbagai sektor keuangan. Perkembangan regulasi di AS, Eropa, dan Asia-Pasifik turut membantu transisi stablecoin dari alat spekulasi menjadi alat penyelesaian institusional yang sah. Perusahaan pembayaran besar seperti Visa dan Mastercard sudah mulai mengintegrasikan USDC untuk penyelesaian, dan bank besar pun menguji teknologi tokenisasi untuk deposit dan penyelesaian. Dengan kapitalisasi pasar stablecoin yang diperkirakan mencapai 312 miliar dolar AS dan volume transfer tahunan sebesar 11 triliun dolar AS pada 2025, stablecoin semakin menjadi alat ekonomi penting dalam pasar crypto dan pembayaran dunia nyata. Ini membuka peluang besar untuk perluasan penggunaan di pembayaran lintas batas dan treasury perusahaan.

Ketua CFTC Mike Selig mengumumkan rencana untuk memberikan kepastian regulasi yang lama dinanti bagi pengembang DeFi, derivatif kripto, dan pasar prediksi di AS. Ia menegaskan kolaborasi dengan SEC lewat Project Crypto untuk mengakhiri persaingan antar lembaga dan memperkuat posisi AS dalam aset digital. CFTC akan mengeluarkan panduan untuk pasar prediksi dan memulai proses aturan baru yang melibatkan masukan publik. Mereka juga berniat menetapkan regulasi bagi penyedia perangkat lunak serta memperjelas posisi hukum terkait perdagangan spot leverage dan derivatif perpetual yang berkembang pesat. Langkah ini penting untuk memperkuat otoritas CFTC atas pasar prediksi, mendukung inovasi teknologi seperti AI dalam blockchain, dan mengurangi risiko litigasi. Ini menandai kemajuan signifikan dalam menciptakan ekosistem kripto yang lebih aman dan teratur di AS.

ETF berbasis Solana dan XRP di Amerika Serikat mendapat minat investor yang berbeda meskipun harga crypto turun. Solana didominasi investor institusional yang berfokus pada crypto, sedangkan XRP lebih didukung oleh investor ritel. Bacaan aset yang terungkap melalui 13F filings menunjukkan dominasi institutional pada Solana dan ritel pada XRP. Solana ETF sudah mengumpulkan arus masuk bersih senilai 173 juta dolar AS tahun 2026 dan total 1,45 miliar dolar AS sejak diluncurkan. Pemegang terbesar termasuk perusahaan investasi besar seperti Electric Capital dan Goldman Sachs. Sementara XRP ETF berhasil menarik 1,4 miliar dolar AS dalam enam minggu dan mempertahankan nilai tersebut meskipun harga turun 26% tahun ini. Perbedaan ini menunjukkan bahwa ETF crypto masih mengukir jalurnya sendiri dengan Solana membangun basis institusional yang fokus pada crypto dan XRP memiliki daya tarik untuk investor ritel. Kompresi yield futures Solana membatasi partisipasi hedge funds, sementara XRP menunjukkan permintaan yang lebih langsung dan kurang didorong oleh strategi arbitrase.

Stablecoin yang awalnya digunakan untuk trading kripto kini mulai diperluas pemakaiannya untuk pembayaran, remitansi, dan tokenisasi aset. Macquarie memperkirakan kapitalisasi pasar stablecoin utama akan mencapai 312 miliar dolar AS pada Maret 2026, naik 50% dari tahun sebelumnya. Ini menandakan stablecoin semakin menjadi alat ekonomi nyata yang menghubungkan keuangan tradisional dan desentralisasi. Mayoritas volume stablecoin masih didominasi oleh Tether (USDT) dan Circle (USDC) dengan 90% berasal dari aktivitas perdagangan kripto. Namun, regulasi baru seperti GENIUS Act, MiCA, serta kerangka di Asia-Pasifik mulai mendorong penggunaan stablecoin sebagai alat penyelesaian transaksi institusional. Selain itu, Visa dan Mastercard sudah mendukung penyelesaian transaksi onchain menggunakan USDC. Banyak bank besar seperti JPMorgan, Citi, dan HSBC telah melakukan pilot tokenized deposit berbasis blockchain yang menunjukkan tren adopsi teknologi ini oleh institusi keuangan konvensional. Volume transfer stablecoin diperkirakan mencapai 11 triliun dolar AS pada 2025. Hal ini membuka peluang pasar yang besar terutama dalam pembayaran lintas negara dan operasi treasury, walaupun adopsi massal masih dalam tahap berkembang.

Sharplink, perusahaan treasury Ethereum murni, melaporkan kerugian bersih besar tahun 2025 akibat penurunan harga ETH hampir setengahnya. Kerugian terutama berasal dari penyesuaian nilai wajar aset kripto yang wajib dilakukan setiap kuartal oleh perusahaan publik. Meskipun kerugian besar, jumlah ETH di pegangan tidak berkurang, hanya nilai akuntansinya yang turun. Perusahaan memiliki 868.699 ETH dengan pendapatan tahunan 28,1 juta dolar dan kerugian bersih 734,6 juta dolar. Kerugian ini didominasi oleh 616,2 juta dolar dari unrealized loss dan 140,2 juta dolar dari impairment token staking cair. Namun, pendapatan dari staking meningkat signifikan, naik hampir 50% di kuartal IV mencapai 15,3 juta dolar. Sharplink terus fokus memperbesar ETH per lembar saham dengan pengembangan operasi staking dan kemitraan ekosistem. Perusahaan mempertahankan strategi jangka panjang karena percaya siklus pasar akan membaik. Ini merupakan model bisnis berbeda dari perusahaan treasury bitcoin berkat adanya pendapatan staking, walaupun ada risiko smart contract dan likuiditas.

B. Riley memulai coverage pada perusahaan harta karun bitcoin Strategy dan Strive dengan rating beli serta target harga masing-masing 175 USD dan 12 USD. Strategy diperdagangkan pada 141,82 USD dan Strive pada 8,67 USD saat laporan diterbitkan. Penurunan bitcoin yang besar sejak akhir 2025 telah mempengaruhi kinerja saham sektor ini. Strategy, dengan kepemilikan 738.731 BTC dan tambahan pembelian baru-baru ini sebanyak 17.994 BTC senilai 1,28 miliar USD, serta cadangan kas 2,25 miliar USD, menawarkan nilai masuk yang menarik dengan rasio harga terhadap modified NAV sekitar 1,2 kali. Strive mengelola 13.100 BTC dan bisnis manajemen aset sebesar 2,5 miliar USD, menawarkan yield obligasi preferen yang menarik dan valuasi diskon. Penurunan harga bitcoin menyebabkan volatilitas dan tekanan di pasar saham kripto, namun strategi keuangan dan akumulasi bitcoin yang agresif dari kedua perusahaan menunjukkan potensi pemulihan nilai saham. Struktur surat preferen dengan hasil di atas pasar tradisional menarik minat investor yang mencari pendapatan tetap dalam sektor terkait kripto.