Arah Baru Regulasi Crypto AS

Data inflasi AS terbaru menunjukkan kenaikan CPI sebesar 0,3% pada Februari sesuai dengan prediksi para ekonom. Angka inflasi tahunan untuk CPI dan core CPI tetap stabil di 2,4% dan 2,5%, mencerminkan tekanan inflasi yang tidak berubah signifikan. Pasar merespon data ini dengan spekulasi kuat bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan Maret dan kemungkinan juga pada pertemuan April mendatang. Selain itu, harga minyak naik signifikan sebesar 4,2% ke level Rp 1.45 juta ($87) per barel, sementara bitcoin turun 1,2%. Stabilnya inflasi memberi sinyal bahwa Fed kemungkinan tidak akan mengubah kebijakan suku bunga dalam waktu dekat, namun ketidakpastian akibat perang di Iran dan kenaikan harga minyak bisa menjadi faktor yang menekan keputusan kebijakan moneter ke depan.

Bitcoin mengalami penurunan harga di bawah angka 70.000 dolar AS akibat meningkatnya ketegangan perang di Timur Tengah dan data inflasi Amerika Serikat yang akan dirilis. Sentimen pasar menurun setelah laporan bahwa Iran menempatkan ranjau di Selat Hormuz, jalur penting pengiriman minyak dunia. Beberapa mata uang kripto utama seperti ether, solana, dan XRP juga mengalami penurunan lebih dari 1%. Analis memantau pergerakan teknikal bitcoin, terutama resistance di level 50-day moving average, untuk mengantisipasi perubahan tren harga dalam jangka menengah. Data inflasi AS yang diperkirakan naik dapat memicu keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan atau menaikkan suku bunga, yang berpotensi meningkatkan volatilitas pasar kripto dan keuangan secara umum.

Minggu depan, tujuh bank sentral utama seperti Federal Reserve dan Bank of Japan akan mengumumkan keputusan suku bunga di tengah tekanan geopolitik dan kenaikan harga minyak. Perang antara AS, Israel, dan Iran menyebabkan gangguan energi yang berimbas pada risiko inflasi global. Pasar sebelumnya optimis akan penurunan suku bunga didorong oleh teknologi AI yang menekan inflasi, tetapi situasi saat ini membuat ekspektasi tersebut dipertanyakan. Bank sentral dihadapkan pada dilema karena minyak yang lebih mahal dapat meningkatkan inflasi sekaligus memperlambat pertumbuhan ekonomi. Keputusan bank sentral, khususnya Fed dan BOJ, berpotensi menyebabkan volatilitas tinggi di pasar keuangan dan Bitcoin. Jika mereka merespon dengan kebijakan hawkish, risiko penurunan harga aset berisiko meningkat, sedangkan sikap netral dapat mendorong reli pasar.

Bitcoin mencapai harga tertinggi Rp 1.20 miliar ($71,612) pada Selasa malam sebelum kembali ke sekitar Rp 1.17 miliar ($70,036) di sesi Asia hari Rabu. Harga minyak bruto Brent turun di bawah Rp 1.50 juta ($90) per barel setelah IEA mengusulkan pelepasan cadangan minyak terbesar dalam sejarah sebagai respons terhadap pemotongan produksi minyak dari Teluk Persia akibat perang di Iran. Penurunan harga minyak meningkatkan sentimen risiko di pasar. Bitcoin naik sekitar 8,5% dalam dua hari dari sekitar Rp 1.10 miliar ($66,000) pada Senin ke puncak Selasa. Para analis memperhatikan level penting Bitcoin di Rp 1.17 miliar ($70,000) dan resistance di Rp 1.22 miliar ($73,000) , sebagai tanda bahwa pembeli mulai menguat meski harus menunggu konfirmasi lebih lanjut. Pergerakan harga minyak berimplikasi langsung ke kebijakan moneter Federal Reserve yang akan menggelar rapat pada 17-18 Maret. Harga minyak yang lebih rendah dapat mendorong kemungkinan pemotongan suku bunga di masa depan, memberikan dorongan positif pada Bitcoin dan pasar aset risiko lainnya.

Sentimen pasar bitcoin telah berubah dari waspada terhadap crash menjadi lebih optimis dengan kemungkinan kenaikan harga signifikan. Saat ini harga bitcoin berada di sekitar 69.579,39 dolar AS dan naik hampir 5% selama sebulan terakhir. Pergerakan ini diikuti oleh perubahan harga opsi yang menunjukkan peluang 35% harga bitcoin menembus 80.000 dolar AS. Opsi call kini lebih mahal dibandingkan put, menunjukkan bias bullish di pasar. Skew opsi yang dulu negatif mencapai -25% sekarang telah berbalik menjadi positif sekitar +10%. Aktivitas penulisan opsi put yang meningkat menjadi indikator bahwa trader mulai semakin percaya harga bitcoin akan stabil atau naik. Perubahan sentimen ini menandakan pengurangan kekhawatiran terhadap penurunan harga drastis dan meningkatkan ekspektasi pemulihan sejauh 80.000 dolar AS antara Juni hingga September. Ini membawa harapan baru bagi investor dan potensi penguatan pasar kripto dalam beberapa bulan mendatang.

Elon Musk mengumumkan fitur pembayaran baru bernama X Money yang akan hadir pada bulan depan di aplikasi media sosial X. Fitur ini memungkinkan transfer uang peer-to-peer, deposit bank, dan penggunaan kartu debit yang terhubung dengan Visa. X berubah dari sekadar media sosial menjadi platform fintech lengkap. Meskipun X Money tidak melibatkan cryptocurrency secara langsung, harga Dogecoin melonjak hingga 8% karena spekulasi integrasi crypto yang kerap terjadi saat Elon Musk menyebut fitur pembayaran baru. X Payments sudah memiliki lisensi di lebih dari 40 negara bagian AS, menjadikannya pemain penting di sektor fintech. X Money menawarkan bunga 6% pada saldo pengguna, jauh lebih tinggi dibandingkan bank tradisional dan produk pasar uang. Hal ini menimbulkan perhatian regulator AS yang tengah membahas CLARITY Act mengenai produk stablecoin yield-bearing. Peluncuran X Money berpotensi mengubah lanskap persaingan antara fintech fiat dan produk crypto yang diatur ketat.

Ethereum mencatat lonjakan aktivitas jaringan ke rekor tertinggi dengan mendekati 2 juta alamat aktif harian dan lebih dari 40 juta panggilan kontrak pintar per hari. Peningkatan aktivitas ini melampaui puncak pasar bull tahun 2021, menandakan adopsi yang meluas di berbagai sektor seperti DeFi dan stablecoin. Namun, kenaikan aktivitas ini tidak diikuti oleh kenaikan harga ether atau peningkatan pendapatan transaksi di lapisan dasar. Harga ether justru mengalami penurunan sekitar 30% selama enam bulan terakhir, sementara modal dialirkan keluar dari pasar. Data menunjukkan ether berpindah ke bursa dengan kecepatan lebih tinggi dibanding bitcoin, mencerminkan tekanan jual yang besar. Pendapatan biaya transaksi Ethereum hanya Rp 172.01 miliar ($10,3 juta) dalam 30 hari terakhir, lebih rendah dibandingkan jaringan seperti Tron dan Solana, sedangkan pendapatan protokol juga tidak kompetitif karena banyak transaksi teralihkan ke layer-2 seperti Base dan Polygon. Situasi ini menunjukkan adanya pergeseran ekonomi dalam ekosistem Ethereum di mana aktivitas transaksi kini tersebar di layer-2 yang menawarkan biaya lebih rendah sehingga nilai yang bisa digarap ether di lapisan dasar menurun. Meskipun aktivitas Ethereum semakin besar dan stablecoin mendominasi pasarnya, token ether gagal menangkap nilai secara proporsional. Akibatnya, Ethereum menghadapi tantangan dalam mempertahankan nilai tokennya meski jaringan makin sibuk.

Sengketa terkait kemampuan stablecoin dalam menawarkan yield sedang menghambat kemajuan legislasi pasar kripto. Perdebatan ini mengancam kejelasan aturan yang dibutuhkan untuk memperkuat industri kripto. Edelman menekankan perlunya kompromi agar regulasi dapat cepat tercipta. Edelman mengungkapkan bahwa tanpa kompromi, industri bisa kehilangan kejelasan aturan yang berpotensi menghambat perkembangan pasar. Selain itu, ia juga menepis kekhawatiran bahwa teknologi komputasi kuantum akan merusak Bitcoin. Kepastian regulasi diyakini akan meningkatkan kepercayaan dan menghidupkan kembali pasar. Dengan regulasi yang lebih jelas, pasar kripto diprediksi akan mengalami pemulihan dan konsolidasi aset kripto seiring peningkatan kematangan pasar. Kompromi ini penting untuk menjaga kesinambungan pertumbuhan dan mendorong inovasi di sektor cryptocurrency.

Stabilcoin berkembang pesat dan mulai mengancam simpanan inti bank dengan potensi penarikan 3% hingga 5% dalam lima tahun ke depan. Meskipun bukan ancaman langsung yang menyebabkan penarikan mendadak, eksistensinya mulai berdampak pada pendapatan bank secara signifikan. Market cap stabilcoin sudah mencapai 314 miliar USD dan diperkirakan bisa naik hingga 1,15 triliun USD, didukung undang-undang GENIUS yang membatasi stablecoin hanya sebagai instrumen pembayaran, bukan produk tabungan. Bank besar dan perusahaan investasi seperti Fidelity serta Goldman mulai masuk ke pasar ini dengan meluncurkan stablecoin sendiri. Pertumbuhan stablecoin memungkinkan pergerakan dana lebih cepat dan peluang yield lebih tinggi lewat DeFi, yang menyebabkan bank mengalami peningkatan biaya pendanaan dan tekanan pada profitabilitas. Bank dengan konsentrasi simpanan ritel lebih besar menjadi yang paling berisiko dan harus segera mengantisipasi perubahan ini.

Negosiasi antara industri perbankan dan kripto sedang berlangsung terkait regulasi hadiah stablecoin. Senator Alsobrooks dan Tillis memimpin kompromi agar undang-undang Digital Asset Market Clarity Act dapat dilanjutkan. Bank mengkhawatirkan hadiah stablecoin dapat menyebabkan alih simpanan dari bank tradisional ke kripto. Kompromi berfokus pada pembatasan hadiah hanya di area stablecoin tertentu, dengan kemungkinan hadiah berbasis aktivitas transaksi. CEO JPMorgan Jamie Dimon mendukung ide hadiah berdasarkan transaksi untuk menjembatani posisi bank dan kripto. Proposal peraturan oleh Office of the Comptroller of the Currency mendukung hal ini meski belum jelas sepenuhnya. Jika kompromi diterima, undang-undang dapat maju ke sidang markup di Senat dan digabungkan dengan versi di Komite Pertanian. Namun, masih ada kekhawatiran Demokrat terhadap DeFi dan perilaku pejabat pemerintah terkait crypto. Faktor politik dan agenda lain di Senat dapat menghambat proses pengesahan.