Bitcoin Volatilitas: Dari HODL ke AI Pivot

Permintaan terhadap ETF bitcoin spot di AS meningkat drastis dengan masuknya dana sebesar 1,4 miliar dolar dalam lima hari terakhir. Hal ini terjadi meskipun harga bitcoin di pasar spot tidak menunjukkan kenaikan signifikan. Data menunjukkan 11 ETF spot telah mengumpulkan total dana lebih dari 55 miliar dolar sejak peluncurannya pada Januari 2024. Mekanisme ETF memungkinkan authorized participants (AP) melakukan penciptaan dan penebusan saham ETF dengan metode short selling, dimana mereka dapat menjual saham yang belum dimiliki sebelum melakukan pembelian bitcoin di pasar spot. Hal ini menyebabkan adanya jeda waktu antara arus dana masuk ke ETF dan realisasi pembelian bitcoin di pasar spot. Sementara itu, tekanan jual lain juga muncul pada saat pembelian spot dilakukan. Akibat mekanisme ini, inflow dana ETF yang besar tidak selalu berbanding lurus dengan kenaikan harga bitcoin di pasar spot. Perubahan harga bitcoin menjadi tertahan atau ‘stuck’ pada level tertentu, yang menciptakan kesan harga bitcoin stabil meskipun permintaan ETF meningkat. Fenomena ini bisa menciptakan kondisi pasar yang sedikit tidak sesuai (mispricing) dalam situasi pasar yang sangat volatile.

Bitcoin mengalami kenaikan kembali ke 68.000 USD yang sebagian besar didorong oleh mekanisme short-covering setelah sentimen bearish terkait ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Pasar tidak yakin akan resolusi segera sehingga pergerakan ini lebih didorong oleh posisi trading daripada keyakinan fundamental. Bitcoin ETF mendapatkan inflow sekitar 1,45 miliar USD dalam lima hari terakhir, dan indikator teknikal seperti RSI mulai memperlihatkan pemulihan. Volume perdagangan spot juga naik, menandakan stabilitas pasar namun tanpa tanda-tanda optimisme kuat di pasar derivatif yang masih didominasi penjual. Prediksi pasar menunjukkan penurunan probabilitas bitcoin jatuh ke harga 65.000 USD dan 60.000 USD dalam waktu dekat. Hal ini menandakan bahwa bitcoin telah menemukan support sementara meskipun para trader tetap berhati-hati dan belum yakin akan adanya rally besar atau penurunan signifikan selanjutnya.

Donald Trump mengingatkan bahwa para bank berusaha menghambat pengesahan GENIUS Act serta mendorong Kongres segera menyelesaikan RUU struktur pasar kripto. Ia menegaskan pentingnya RUU ini untuk memastikan industri kripto tetap berkembang di AS dan tidak pindah ke negara lain seperti China. RUU struktur pasar kripto masih macet di Senat akibat perbedaan pendapat antara sektor perbankan dan perusahaan kripto soal izin pihak ketiga memberikan hasil pada simpanan stablecoin. Pemerintah pusat telah mencoba memfasilitasi negosiasi, namun sampai kini belum tercapai kesepakatan. Jika RUU ini tak segera disahkan, industri kripto AS bisa kehilangan keunggulan kompetitif dan berpotensi berpindah ke pasar internasional. Proses pengesahan juga berisiko tertunda karena jadwal politik yang padat di tahun-tahun menjelang pemilu besar.

Jamie Dimon menyatakan bahwa penerbit stablecoin yang memberikan bunga pada saldo pelanggan harus tunduk pada regulasi yang sama seperti bank konvensional. Hal ini untuk memastikan keamanan dan kesetaraan dalam industri keuangan. Dimon membedakan antara hadiah transaksi dan bunga yang diberikan pada saldo simpanan. Ia menegaskan bahwa jika platform crypto bertindak sebagai bank, mereka harus mematuhi aturan perbankan termasuk modal, likuiditas, dan asuransi simpanan. Perdebatan ini krusial karena penyusunan regulasi stablecoin akan mempengaruhi bagaimana kegiatan keuangan digital diatur di AS. Kesepakatan antara industri perbankan dan crypto sangat penting untuk mencegah risiko dan menjaga integritas sistem keuangan.

Batas waktu legislatif terkait stablecoin dan aturan pasar kripto di AS telah berulang kali gagal dipenuhi oleh Kongres, menimbulkan ketidakpastian di industri. Pemerintah dan regulator mulai berupaya memanfaatkan otoritas yang ada untuk mengatur pasar tanpa harus menunggu undang-undang baru. Paul Atkins dan Michael Selig, pimpinan baru SEC dan CFTC, menunjukkan komitmen untuk bekerja sama dalam menyusun aturan regulasi kripto yang jelas dan harmonis. Mereka berniat mengeluarkan draft aturan pada akhir tahun dengan finalisasi pada musim semi berikutnya setelah melalui proses konsultasi publik. Pendekatan ini akan membuka jalan bagi perusahaan kripto seperti Kraken dan Coinbase untuk beroperasi resmi di bawah pengawasan badan regulasi, sekaligus memberikan ruang bagi pelaku industri baru untuk tumbuh dengan kepastian hukum. Keberhasilan inisiatif ini dapat mengubah lanskap kripto AS tanpa perlu legislasi dari Kongres.

Serangan udara Israel dan AS ke Iran menyebabkan ketegangan geopolitik yang naik signifikan yang berdampak pada pasar keuangan dan minyak dunia. Saham Circle, penerbit stablecoin USDC, naik lebih dari 20% pekan ini sebagai respons terhadap gejolak tersebut dan kenaikan harga minyak. Kenaikan harga minyak mendorong kekhawatiran inflasi yang membuat pasar menurunkan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed, kondisi ini menguntungkan Circle karena pendapatannya berasal dari bunga obligasi pemerintah AS yang menjadi cadangan stablecoin mereka. Pengaruh positif juga diperkuat oleh kenaikan harga bitcoin hingga 5% dalam 24 jam terakhir. Sementara itu analis memperkirakan bahwa tekanan positif dari suku bunga yang lebih tinggi akan mendukung pendapatan Circle dalam jangka pendek, walaupun ada risiko jangka panjang terkait komoditisasi stablecoin. Harga target saham Circle telah naik jadi 100 dolar, tetapi risiko tetap ada pada pertumbuhan jangka panjang.

FATF mengungkap stablecoin sebagai aset digital paling banyak digunakan dalam aktivitas ilegal dunia, termasuk oleh negara yang terkena sanksi seperti Iran dan Korea Utara. Laporan menunjukkan aktivitas onchain ilegal stablecoin mencapai miliaran dolar di tahun-tahun terakhir. Ini menempatkan stablecoin sebagai fokus utama dalam upaya pencegahan kejahatan keuangan global. Data dari Chainalysis dan TRM Labs memperkuat laporan FATF dengan menunjukkan stablecoin mewakili sebagian besar transaksi ilegal aset virtual, dengan aktivitas bernilai ratusan miliar dolar per tahun. Sebagian besar aktivitas ilegal ini berhubungan dengan pendanaan proliferasi dan pembayaran lintas batas yang melanggar sanksi internasional. Kelemahan utama terletak pada transfer peer-to-peer melalui dompet tak berhosting yang sulit diawasi. FATF menyerukan regulasi segera termasuk kewajiban anti pencucian uang bagi penerbit stablecoin, serta penggunaan teknologi pembekuan dompet dan pembatasan fungsi smart contract. Dengan nilai pasar stablecoin kini melebihi 300 miliar dolar, langkah cepat diperlukan agar regulator dapat menutup celah kepatuhan dan mencegah risiko pembiayaan ilegal yang semakin meningkat. Ini akan mempengaruhi kebijakan keuangan internasional di masa depan.

American Bitcoin (ABTC), didukung oleh keluarga Trump, mengumumkan pembelian 11.298 ASIC miner yang akan meningkatkan kapasitas penambangan sekitar 12%. Perangkat ini dijadwalkan akan dioperasikan pada Maret 2026 di lokasi Drumheller, Alberta, Kanada. Langkah ini menunjukkan komitmen perusahaan untuk memperkuat penetrasi dalam penambangan bitcoin di Amerika. Dengan tambahan 3,05 EH/s hashrate, American Bitcoin akan memiliki sekitar 0,3% dari total hashrate global. Produksi tambahan diperkirakan menghasilkan sekitar 42 bitcoin per bulan, yang jika dihitung dengan harga bitcoin saat ini sekitar 68.000 USD, setara dengan 2,9 juta USD pendapatan kotor bulanan sebelum biaya. Eric Trump menekankan pentingnya mengembangkan hashrate yang dimiliki Amerika secara profesional. Langkah ini berbeda dengan tren banyak perusahaan penambang publik lain yang beralih ke infrastruktur AI, menunjukkan strategi ABTC untuk mempertahankan fokus pada bitcoin. Efeknya dapat memperkuat jaringan bitcoin Amerika sekaligus menunjukkan optimisme jangka panjang terhadap komoditas digital ini. Namun, harga saham ABTC sedikit turun 2,6% menjadi 0,99 USD per saham pada hari pengumuman.

Terjadi pecahnya perang baru di Timur Tengah yang menyebabkan gejolak pasar global, mendorong reli moderat pada awalnya namun akhirnya pasar saham utama antara lain Nasdaq dan S&P 500 mengalami penurunan signifikan. Pasar Eropa bahkan lebih tertekan dengan IBEX 35 turun 5,2% dan DAX turun 4,1%. Situasi ini menunjukkan dampak langsung konflik geopolitik pada pasar keuangan. Logam mulia yang biasanya aman saat krisis justru mengalami kejatuhan yakni emas turun 4,3%, perak 7,5%, dan platinum 11,3%, berlawanan dengan tren naik harga minyak mentah yang melonjak 8% hingga 77 dollar AS per barel. Di sisi lain, pasar cryptocurrency setelah penurunan berkepanjangan menunjukkan sedikit penguatan dengan bitcoin turun hanya 1% dan aset lain seperti ether, solana, dan XRP juga menguat dari posisi terendah harian. Saham-saham perusahaan kripto seperti Robinhood, Coinbase, dan MicroStrategy justru turun tajam, menandakan masih ada tekanan signifikan pada sektor ini. Namun, analisis dari James Butterfill menyebutkan bahwa bitcoin menunjukkan ketahanan unik, mengindikasikan pasar kripto mungkin telah menyesuaikan posisi risiko lebih baik dibandingkan dengan episode sebelumnya. Hal ini berimplikasi pada peluang berbeda dalam manajemen risiko investasi di masa depan.

Penambang Bitcoin publik kini tidak lagi mengandalkan strategi menahan Bitcoin (HODLing) karena margin keuntungan menurun drastis dan biaya energi meningkat. Mereka mulai menjual Bitcoin untuk mendanai ekspansi ke sektor infrastruktur AI, menggunakan pusat data yang sudah dimiliki untuk mendukung bisnis baru. Banyak perusahaan seperti IREN, TeraWulf, dan Cipher Digital mengurangi atau meniadakan kepemilikan Bitcoin mereka, sementara Riot Platforms dan Core Scientific juga aktif menjual BTC untuk investasi AI. Harga Bitcoin yang turun tajam sekitar 50% sejak puncaknya di Oktober 2025 mempercepat pergeseran strategi ini. Perubahan strategi ini penting karena menunjukkan pergeseran industri dari fokus utama pada cryptocurrency ke teknologi AI yang lebih menjanjikan. Hal ini mencerminkan bahwa penambangan Bitcoin sebagai bisnis utama semakin tidak stabil dan perusahaan harus beradaptasi agar tetap kompetitif dan bertahan dalam jangka panjang.