Citi dan Bernstein Nilai Regulasi Stablecoin Tantangan Tetapi Bukan Bencana untuk Circle

Draft undang-undang pasar keuangan AS mengusulkan batasan pada program hadiah stablecoin, berpotensi mengurangi insentif untuk memegang USDC. Rancangan tersebut mengizinkan hadiah yang tidak menyerupai bunga deposito bank serta membatasi yield pada saldo stablecoin pasif. Hal ini memicu kejatuhan saham Circle sekitar 20% karena kekhawatiran investor terhadap dampaknya pada pendapatan dan insentif stablecoin. Citi dan Bernstein berbeda pandangan terkait dampak draft undang-undang terhadap Circle. Citi menilai pembatasan sebagai hambatan pertumbuhan tetapi bukan ancaman fundamental karena Circle sudah menyerahkan sebagian besar pendapatan cadangannya kepada mitra distribusi seperti Coinbase. Bernstein menegaskan bahwa Circle tidak membayar yield langsung kepada pemegang USDC, melainkan platform lain yang mendistribusikannya, sehingga model Circle relatif tidak terpengaruh. Imbas regulasi ini diprediksi mengurangi sementara sirkulasi dan likuiditas pasar USDC, terutama pada produk yield dari platform seperti Coinbase yang perlu merestrukturisasi penawarannya. Meski demikian, adopsi stablecoin masih didorong oleh volume transaksi perdagangan, pembayaran, dan penggunaan sebagai jaminan, bukan yield semata. Langkah ini menandakan pergeseran perdagangan stablecoin yang lebih sehat dan berkelanjutan dalam kerangka regulasi yang ketat.