TLDR
Model bisnis BitMine dianggap tidak relevan oleh Kerrisdale Capital. Persaingan di pasar kripto semakin meningkat dengan banyaknya perusahaan baru yang menawarkan treasury kripto. Kondisi pasar yang berubah telah mengurangi minat investor terhadap premium saham perusahaan seperti BitMine. Kerrisdale Capital baru-baru ini mengambil posisi short terhadap BitMine Immersion (BMNR), sebuah perusahaan yang berfokus pada pengelolaan aset digital ether. Mereka menilai strategi bisnis BitMine yang mengandalkan penerbitan saham di pasar premium untuk membeli ether merupakan pendekatan lama yang tidak lagi efektif karena kondisi pasar kripto yang berubah drastis.BitMine mengalami perubahan besar dari penambang bitcoin menjadi treasury yang fokus pada ether, dan telah mengumpulkan lebih dari 10 miliar dolar melalui penerbitan saham. Namun, laju penerbitan saham yang sangat cepat membuat investor mulai bosan dan menurunkan antusiasme yang sebelumnya tinggi terhadap saham tersebut.Kerrisdale mengkritik pengumpulan dana terbaru BitMine yang mencapai 365 juta dolar, karena meskipun ditawarkan dengan premium, saat memperhitungkan syarat warrant, sebenarnya berisiko menjadi keuntungan diskon bagi investor. Mereka juga menilai pengaruh Thomas Lee sebagai eksekutif tidak cukup besar untuk meningkatkan kepercayaan pasar seperti yang dilakukan tokoh lain di industri serupa.Selain itu, semakin banyak perusahaan yang bersaing di bidang treasury aset kripto ether di AS, dengan lebih dari 150 perusahaan yang merencanakan penawaran dengan total nilai mencapai 100 miliar dolar. Hadirnya produk alternatif seperti ETF ethereum yang lebih transparan dan murah juga menjadi ancaman tambahan bagi model bisnis BitMine.Kerrisdale merekomendasikan agar para investor yang ingin berinvestasi di ether langsung membeli aset tersebut tanpa melalui perantara seperti BitMine, karena premi pasar yang menguntungkan mulai menurun dan transparansi penjualan saham yang semakin kurang baik bisa merugikan pemegang saham di masa depan.
