Mengapa Pembuat Pasar Kripto Berhenti Berdagang Saat Crash Besar Terjadi

Pasar kripto mengalami crash besar yang memicu likuidasi senilai lebih dari 19 miliar dolar AS. Kejadian ini dipicu oleh ancaman tarif terbaru dari Presiden Trump yang membuat harga Bitcoin dan aset kripto lain jatuh drastis. Kondisi tersebut menyebabkan pembuat pasar seperti Wintermute berhenti sementara untuk menilai risiko yang sangat tinggi.Wintermute menjelaskan bahwa penghentian perdagangan bukan karena ingin mendapat keuntungan lebih, melainkan karena aturan internal mereka dilanggar akibat volatilitas pasar yang ekstrem. Strategi mereka yang delta netral sulit dipertahankan ketika posisi hedging mengalami likuidasi dengan cepat selama pasar kacau.Selain Wintermute, pembuat pasar lain seperti LO:TECH juga menghentikan perdagangan karena sistem risiko mereka mengaktifkan circuit breaker. Kala itu, API bursa menjadi tidak andal sehingga memperlambat pemulihan mereka untuk kembali memberi likuiditas ke pasar.Pasar kripto mengalami fragmentasi harga di berbagai bursa karena ketidakstabilan hedging dan auto-deleveraging yang dilakukan beberapa bursa seperti Hyperliquid. Hal ini membuat memberikan likuiditas menjadi lebih berisiko dan pembuat pasar mengambil langkah mundur untuk menghindari kerugian besar.Para ahli menilai bahwa penghentian perdagangan pembuat pasar menyebabkan likuiditas turun drastis dan volatilitas meningkat. Mereka berharap pembuat pasar dapat kembali beroperasi ketika situasi pasar sudah lebih stabil dan aman untuk menerapkan strategi delta netral.