TLDR
Risiko dilusi bagi pemegang Ethereum meningkat seiring dengan perubahan ekonomi jaringan. Upgrade Fusaka diharapkan dapat membantu mengatasi tekanan ekonomi dan meningkatkan kapasitas jaringan Ethereum. Akumulasi ETH oleh entitas korporat seperti Bitmine menunjukkan minat yang kuat meskipun ada kelemahan pasar yang lebih luas. Digital Asset Treasuries (DAT) kini mencapai total nilai sekitar 135 miliar dolar AS, didorong oleh pembelian besar oleh perusahaan seperti Bitmine. Namun, VanEck memberikan peringatan bagi pemegang Ethereum (ETH) yang tidak ikut staking tentang risiko dilusi yang meningkat akibat pergeseran model ekonomi jaringan dari fee menjadi aset moneter. Pendapatan fee di Layer 1 semakin turun, sementara penggunaan Layer 2 yang lebih murah meningkat.VanEck mencatat bahwa banyak DAT sekarang diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka, menunjukkan bahwa mekanisme pendanaan yang didukung oleh volatilitas pasar mulai melemah. Selain itu, upgrade Fusaka Ethereum yang akan datang berisiko mempercepat dilusi bagi pemegang ETH non-staker melalui teknologi baru yang meningkatkan kapasitas dan efisiensi jaringan, tetapi menurunkan pendapatan dari fee mainnet.Perusahaan seperti Bitmine telah membeli sejumlah besar ETH dengan nilai total sekitar 8,66 miliar dolar AS, menjadikan mereka pemegang ETH korporasi terbesar saat ini. Selain Bitmine, perusahaan lain seperti SharpLink Gaming dan Ether Machine juga secara aktif menambah kepemilikan ETH mereka, menandakan akumulasi institusional yang kuat meski pasar sedang lemah.Vitalik Buterin mengumumkan upgrade Fusaka sebagai pembaruan skalabilitas terbesar yang menggunakan teknologi PeerDAS untuk memperbaiki verifikasi data tanpa harus mengunduh seluruh blok data. Upgrade ini memungkinkan kapasitas blob data Ethereum lebih dari dua kali lipat dan dirancang untuk mengatasi tekanan ekonomi dari turunnya pendapatan fee yang menyebabkan antrean keluar ETH yang panjang di jaringan.VanEck menekankan bahwa perubahan ini mengharuskan investor menyadari bahwa nilai Ethereum kini berfokus pada perannya sebagai aset moneter dengan keamanan ekonomi yang lebih kuat di Layer 1, sementara aktivitas transaksi beralih ke Layer 2. Investasi jangka panjang Ethereum diperkirakan akan semakin bergantung pada staking untuk mendapatkan imbal hasil, menjadikan pemegang non-staker lebih rentan terhadap dilusi.
