Harga Rekor Ether Tapi Aktivitas DeFi Justru Menurun: Kenapa Bisa Begitu?

Ether (ETH) baru saja mencapai harga tertinggi baru di angka Rp 82.60 ribu ($4.946) , yang merupakan pencapaian penting bagi mata uang kripto terbesar kedua ini. Namun, nilai total terkunci atau TVL di ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) Ethereum tidak mengikuti tren ini, malah stagnan di angka Rp 1.52 quadriliun ($91 miliar) , jauh di bawah rekor Rp 1.80 quadriliun ($108 miliar) yang dicapai pada November 2021. Dalam jumlah token ETH yang terkunci pun terjadi penurunan yang signifikan. Saat ini hanya sekitar 21 juta ETH yang terkunci di protokol DeFi, padahal pada Juli 2021 jumlahnya mencapai 29,2 juta ETH. Hal ini berarti lebih sedikit ETH yang aktif digunakan dalam ekosistem DeFi dibandingkan masa lalu ketika harga ETH juga sempat mencapai puncak. Ada beberapa alasan struktural yang menyebabkan TVL tidak sebesar siklus sebelumnya. Salah satunya karena munculnya solusi Layer 2 seperti Base yang didukung oleh Coinbase, serta Arbitrum dan Optimism yang menarik dana dan aktivitas keluar dari Layer 1. Selain itu, protokol staking seperti Lido membuat penggunaan modal lebih efisien sehingga tidak perlu mengunci token dalam jumlah besar seperti dahulu. Selain itu, siklus kenaikan harga ETH saat ini didominasi oleh aliran dana institusi dan produk investasi seperti ETF, bukan oleh aktivitas pengguna ritel di DeFi seperti yang terjadi di 'DeFi Summer' tahun 2020 dan 2021. Aktivitas retail yang sebelumnya menjadi bahan bakar utama pertumbuhan DeFi masih belum kembali. Untuk bisa mengembalikan nilai TVL ke level tertinggi sebelumnya, diperlukan peningkatan partisipasi ritel, adopsi peluang hasil yield yang berbasis Ethereum, serta perlambatan migrasi modal ke blockchain lain atau investasi off-chain. Solusi skalabilitas Ethereum juga harus mampu meningkatkan efisiensi tanpa mengorbankan motivasi likuiditas yang kuat di on-chain.